每经记者|任飞 每经编辑|叶峰
上周 ，“五一 ”节后的首个交易周，权益市场亮点不断 ，市场资金表现活跃 。在此背景下 ，债市的表现相对较弱，长端利率出现上行 ，一众纯债基金的单周表现不及前一周 。市场越来越关注权益市场的投资机会 ，债券基金的吸引力似乎开始下降，但需指出的是，银行理财端对于债券资产的配置仍在增加 ，尤其是一季度对部分债券基金进行了增持。
长端利率上行 ，股债资金博弈明显
上周（5.4-5.10），节后首个交易周内 ，债市经历了一波从冲击到修复的行情 。主要是权益市场上涨带来的资金虹吸效应明显 ，虽然后半周的修复明显，但整体上的债券资产价格仍在下降 ，长端利率出现了脉冲式的上行 。
Wind统计显示 ，利率债方面，10年期国债活跃券全周在1.75%到1.76%区间窄幅波动 ，5月6日盘中一度上行至1.76%附近 ，随后两日回落至1.75%。30年期国债活跃券节后首日上行超2BP至2.24%附近，此后同样逐步回稳 。整体来看 ，收益率曲线形态变化不大 ，长端在“做多惯性 ”与“基本面修正”之间反复拉锯 。
信用债方面，资金面宽松叠加资产荒延续，信用利差维持低位震荡 ，中短端高等级品种套息空间有限但配置需求仍强 ，机构普遍以票息策略为主。在业内看来，当前债市处于上有顶下有底的窄幅震荡格局 ，多空双方均缺乏趋势性的单边驱动力 ，市场在“资金宽松支撑做多 ”与“基本面超预期压制追涨 ”之间反复摇摆。
在此背景下，债券类基金的业绩不及往期 。从中长期纯债基金观察 ，头部业绩产品中 ，格林泓远A单周业绩达到0.51%，随后是银华信用精选18个月 ，同期业绩为0.31%；而从短债基金来看 ，头部业绩产品中，最高的单周收益率仅为0.05% ，即万家1-3年政策性金融债A 。
分析人士指出 ，短期“钱多”逻辑尚未逆转。银行体系存贷差处于历史高位 、政府债发行节奏偏缓 、信用债净融资偏弱等供给侧因素仍支撑资产荒格局延续，即便央行连续缩量操作，资金利率暂未出现趋势性上行 。
对于长端资产的评价及影响因素 ，诺安基金分析指出 ，4月外贸数据超预期为弱修复叙事带来挑战，出口结构高度依赖AI及半导体链条的集中度风险、外储增长主系估值效应而非真实资本流入等因素 ，意味着基本面对长端的压制力度可控 、不宜过度外推 。
银行理财债券配置比例结束三个季度的减配
近期权益市场持续走强 ，股债跷跷板效应凸显，资金从债市大幅流入权益 ，不少机构减持债券 、加仓股票类资产。进入一季度市场情绪分化 ，权益波动加大，银行理财出于稳健配置需求 ，逆势增配债券资产 ，重回固收底仓布局节奏 。
不过，也有机构逆势加仓 。根据银行业理财登记托管中心的数据 ，截至2026年一季度末 ，银行理财配置债券比例为41.6%，环比增长1.9个百分点。而在此之前的多个季度，银行理财配置债券的比例呈连续下降态势 。
华宝证券研报分析指出 ，一季度银行理财债券配置比例回升至41.6% ，结束连续多个季度的减配 。这一变化一方面受到一季度债券收益率下行、资金面整体宽松的环境支撑，债券作为稳健底仓的阶段性配置价值显著提升；另一方面 ，“固收+ ”产品发行提速 ，带动债券资产被动增配。
Wind数据显示，截至今年一季度末 ，“固收+ ”类产品规模已突破3万亿元 。相较于去年末 ，仅3个月时间，规模增长超4600亿元 。
有分析指出 ，低利率环境中 ，银行存款留存难度提升，理财产品打破刚兑 、净值化转型持续深化。面对稳健投资者既追求资金的安全性 ，又渴望获得比传统存款 、纯固收产品更高收益率的需求 ，传统的理财产品供给难以满足。
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