股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场高位回调 ，Wind全A下跌2.03%，成交额3.39万亿元。中证1000指数下跌1.97% ，中证500指数下跌2.78% ，沪深300指数下跌1.68%，上证50指数下跌1.66% 。A股市场2026年一季报表现亮眼 。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7% ，盈利端同步继续修复 。同时，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40% ，有色金属超35%，电子超28% ，是A股一季度领涨板块 。另一方面 ，房地产业链 、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。短期来看，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速 。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
昨日国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.15% ，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约与昨日持平 ，2年期主力合约涨0.00% 。中国央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作 ，操作利率1.40%，持平上日。昨日270亿元逆回购到期 ，净回笼265亿元 。资金面来看 ，DR001下跌0.2BP至1.27%，DR007上行1BP至1.30% 。4 月物价呈现CPI 温和回升 、PPI 显著上行 ，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀 ，食品持续偏弱，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调 ，数据公布后市场反应平淡。展望后市 ，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑，经济稳步复苏压制总量宽松预期，叠加海外风险偏好抬升 、A股走强带来的股债跷跷板效应 ，多重利空因素共振下 ，长端利率下行空间被显著约束，预计短期国债市场将延续偏空震荡 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡偏弱 。美国4月零售销售同比增幅达4.9% ，为近8个月来最强劲表现，但密歇根大学消费者信心指数已跌至历史低位。美参议院批准沃什担任美联储主席 ，沃什上台后通胀和降息问题无疑面临较大考验 ，市场关注其首次官方表态 。地缘政治方面，美伊谈判依然陷入严重僵局 ，霍尔木兹海峡通航问题依然是关注焦点 。焦灼的美伊谈判 ，美联储加息升温预期预期，以及当下美股热度延续 ，黄金维系着下有支撑上有阻力的走势 ，市场或继续以时间换空间，等待利空充分定价，策略上维系黄金逢低配置的思路。银铂钯继续保持跟随黄金模式 ，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件 ，轻仓低位多配为主，但不建议重仓 。
