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　　A股三大股指5月25日集体高开
。早盘两市震荡攀升，午后则高位震荡 ，尾盘涨幅扩大。

　　从盘面上看
，半导体产业链爆发，煤炭、航空 、电力涨幅靠前 。油气
、锂电池、光伏板块走弱
。

　　至收盘 ，上证综指涨0.96%
，报4152.57点；深证成指涨1.66%，报15856.61点；创业板指涨2.1% ，报4021.16点。

　　Wind统计显示，两市及北交所共2181家上涨
，3218家下跌，平盘有116家 。

　　两市成交32058亿元 ，较前一交易日的29033亿元增加3025亿元
。其中
，沪市成交14457亿元，比上一交易日12858亿元增加1599亿元 ，深市成交17601亿元。

　　据大智慧VIP
，两市及北交所共有179只股票涨幅在9%以上，40只股票跌幅在9%以上 。

　　半导体再度大涨 ，石油石化领跌

　　在板块方面
，半导体板块再度大幅上涨，东芯股份（688110） 、华虹公司（688347）
、盛美上海（688082）、中芯国际（688981） 、东微半导（688261）
、富信科技（688662）等超20股涨停或涨超10%
。

　　中信建投表示 ，英伟达发布FY27Q1业绩
，业绩超市场预期，客户需求已从单纯GPU采购逐步转向涵盖交换、互联在内的全栈环节。预计Vera Rubin机柜产品于3季度起批量交付 ，CPU 、互联
、交换等环节价值量同步提升，未来AI基础设施升级将围绕全环节展开 。算力网定位国家级基础设施
，年建设投入规模有望破万亿，覆盖算力建设、管理 、调度、运营多个环节 ，运营商作为算力网建设主力军
，已推出token套餐，探索token运营C端落地
。Google I/O 2026显示谷歌AI产业布局已进入“算力基础设施+模型+应用入口+端侧设备”的全栈化阶段——TPU 8t/8i验证训练与推理算力需求长期向上 ，Gemini3.5 Flash和Gemini Omni强化模型速度
、成本和多模态能力。

　　煤炭股一度领涨两市
，盘江股份（600395）、平煤股份（601666）等涨停，淮北矿业（600985） 、潞安环能（601699）
、昊华能源（601101）、新集能源（601918）等涨超5% 。

　　开源证券认为 ，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位
，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产 ”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季 ，煤炭供需基本面有望持续改善
，两类煤种价格均具备向上弹性
。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分
”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高 ，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。

　　建筑材料全天强势
，长海股份（300196） 、北玻股份（002613）
、宏和科技（603256）、友邦吊顶（002718）等涨停或涨超10%，凯伦股份（维权）（300715） 、国际复材（301526）等涨超6% 。

　　石油石化领跌两市 ，潜能恒信（300191）
、通源石油（300164）等跌超9%
，博迈科（603727）、仁智股份（维权）（002629） 、贝肯能源（002828）
、中曼石油（603619）等跌超5%
。

　　基础化工表现不佳，雅运股份（603790）、多氟多（002407）等跌停 ，中化国际（600500）跌超9%
，宝丰能源（600989） 、慧谷新材（301683）、中欣氟材（002915）
、永太科技（002326）等跌超6%。

　　传媒股高开低走，三人行（605168）、智度股份（000676）等跌停 ，星辉娱乐（300043） 、迅游科技（300467）
、值得买（300785）、游族网络（002174）等跌超3% 。

　　市场底部区间具备坚实支撑

　　招商证券表示
，当前A股震荡分化 、硬科技领涨，市场由预期驱动
、流动性驱动转向盈利驱动
。宏观经济弱复苏、内外需温差较大 、新旧动能分化
、通胀结构性回升。中观层面行业景气高度分化 ，建议聚焦三大主线：1）科技高景气
，算力、半导体等供需紧平衡 、业绩高增；2）出口韧性较强，高端制造出海受益全球需求；3）产能出清领域拐点初现 ，化工
、工业金属、电力设备 、航海装备等供需改善、弹性可期 。建议均衡布局三大主线，重点关注电子
、电力设备、机械设备 、国防军工
、有色金属、基础化工等行业
。

　　华西证券认为5月中旬以来
，A股面临的阻力主要来自两方面：海外流动性压制，以及科技板块微观交易结构的持续拥挤。非科技板块虽多次尝试承接资金 ，但受制于内需偏弱的基本面现实
，始终未能成为资金合力的方向 。华西证券认为，当前调整属于强结构行情中的阶段性蓄势 ，叠加监管层持续推进防风险 、强监管各项工作
，有助于消化过热情绪，为后续健康可持续的上行夯实基础
。从微观流动性
、全球产业趋势和政策稳预期三个维度审视 ，市场底部区间具备坚实支撑。

　　开源证券对于近期市场连续调整
，认为核心担忧来自微观结构拥挤 。复盘历史上几轮典型高拥挤阶段，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大 ，但并不必然对应牛市结束。开源证券认为
，更大概率不是“科技退潮”，而是科技内部切换 ，以及成长风格向更多“二次点火 ”资产扩散
。当前微观结构接近敏感区，本质上是牛市进入第三阶段的催化剂。牛一买修复
，牛二买重估，牛三买点火 。进入牛三阶段后 ，市场不再无差别奖励弹性资产
，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向
。“二次点火
”资产的核心是G与ΔG兼备：既有较高景气水平，也有景气继续改善的斜率。换言之 ，市场正在从“买修复”
，逐步转向“买增长、买增长变化率 ” 。